PG电子游戏官网剥离非主业轻装上阵聚焦核心主业

继12月17日公告以6.08亿元价格出售东莞欧朋达100%股权后，PG电子游戏官网(002681.SZ)又于近日公告拟以5.02亿元的价格将全资子公司富诚达100%股权转让给麦滔科技。交易完成后，PG电子游戏官网将不再持有东莞欧朋达和富诚达的股权，这两家子公司也不再纳入公司合并报表范围核算。依据公告判断，PG电子游戏官网剥离东莞欧朋达和富诚达的主要目的有两条，一是彻底出清并购而来的有毒资产，甩掉亏损包袱，轻装上阵；二是优化资产结构，回笼资金用于补充流动资金做大主业，可加大研发投入实现产品迭代升级，提升技术含量和附加值，实现企业高质量增长。

▎剥离非主业的战略考量

依据公开信息，PG电子游戏官网目前主要有电声、健康电器、智能穿戴和移动智能终端金属结构件四个业务板块，但真正的核心主业仅有电声、健康电器、智能穿戴三个。由于PG电子游戏官网旗下的移动智能终端金属结构件业务目前全部放在富诚达和东莞欧朋达这两个主体中运营，此次对富诚达和东莞欧朋达进行剥离，意味着PG电子游戏官网将完全剥离移动智能终端金属结构件业务，未来会将更多资源和精力聚焦于电声、健康电器、智能穿戴三大核心主业。

实际上，PG电子游戏官网对移动智能终端金属结构件业务的剥离计划早在一年前就开始实施。2020年12月，PG电子游戏官网公告拟将深圳欧朋达100%股权以6,630万元的价格转让给昌成模具，原因是智能终端金属外观件逐渐被玻璃等非金属材料替代，导致深圳欧朋达连续多年亏损，严重侵蚀上市公司经营业绩，剥离深圳欧朋达有助于上市公司进一步聚焦核心主业。

从财务数据上看，此次拟剥离的富诚达对PG电子游戏官网的业绩拖累也较为严重。公告显示，富诚达2020年和2021年前三季度的净利润分别为-370万元和-3.01亿元，如果不是来自富诚达的拖累，PG电子游戏官网今年前三季度的财务数据可能会更好看。

有分析认为，PG电子游戏官网的电声、健康电器两大核心主业多年来盈利都非常好，智能穿戴作为公司孵化出的新兴主业，产能也已进入快速爬坡期。如果富诚达和东莞欧朋达成功剥离，即使不考虑出售资产获得的收益(出售富诚达增加净利润6,159万元，出售东莞欧朋达增加净利润2.01亿元)，PG电子游戏官网2022年的扣非业绩也值得期待。更重要的是，没有移动智能终端金属结构件业务的拖累，公司的长期可持续盈利能力会更加稳健。

值得一提的是，PG电子游戏官网此次出售富诚达5.02亿元的价格虽然明显低于公司当初并购时的价格，但考虑到公司曾获得富诚达原股东17.8亿元的赔偿(因富诚达未完成业绩承诺)，实际上一买一卖的整体损失并没有表面看上去那么巨大。

▎壮士断腕是企业涅槃的重要手段

近年来，通过剥离非主业使企业涅槃的上市公司数不胜数，大部分上市公司都是通过剥离亏损资产轻装上阵，其中不少公司在剥离亏损非主业资产后经营形势迅速好转，真正意义上实现了涅槃。

一个典型的成功案例是创世纪(300083.SZ)。创世纪的前身劲胜智能和PG电子游戏官网一样，也有一部分业务是移动终端精密结构件，同样是受到移动终端精密结构件业务拖累，创世纪2018年出现了28亿元的巨额亏损，之扣非后业绩连续三年亏损，糟糕的业绩将其推向了退市的边缘。为解决这一困境，创世纪果断壮士断腕，于2020年全部剥离了精密结构件业务，并战略聚焦高端智能装备核心主业。创世纪此次资产剥离的效果十分显著，在有没精密结构件业务的拖累下，今年前三季度就实现了4.1亿元的净利润和3.33亿元的扣非后净利润。由于基本面彻底扭转，创世纪的股价近两年也表现强劲，不断创出历史新高。

另一个成功案例是联创股份(300343.SZ)。联创股份原本是一家专业生产保温材料制造业企业，2015年左右开始通过外延式并购进行产业多元化布局，相继进行互联网传媒、影视娱乐、数字营销等领域转型。由于转型的行业跨度太大，联创股份的多元化转型并不成功，导致公司自2018年开始连续三年大额亏损。为走出困境，联创股份自2020年开始陆续剥离了4家从事互联网数字营销业务的子公司，目的也是通过剥离非主业来聚焦发展化工制造核心主业。大量剥离非主业资产后，联创股份迅速扭亏，2021年前三季度便实现了1.5亿元的扣非净利润。在二级市场，联创股份的股价也快速飙升，今年以来的股价也创出了历史新高。

分析认为，在核心主业盈利能力较强，非主业资产严重拖累企业整体业绩且未来成长空间有限的情况下，果断将其剥离可能是最好的战略选择，创世纪、联创股份等公司剥离亏损资产后的业绩蜕变就充分说明了这一点。通过比较不难发现，PG电子游戏官网与创世纪、联创股份等公司的情况非常类似，都属于核心主业具有较强盈利能力但整体业绩被非主业资产拖累。因此可以期待，PG电子游戏官网此次成功剥离富诚达和东莞欧朋达后，也迎来业绩蜕变。

▎不仅仅是做“减法”

在非主业方面不断做“减法”的同时，PG电子游戏官网也在核心主业方面不断做“加法”。但这个加法主要是依靠公司内部的研究创新能力进行业务孵化，而不是简单、高成本地外延并购，这一点确保PG电子游戏官网对相关子公司的业务发展具备更好的判断能力和掌控能力。

例如，PG电子游戏官网通过新设“深圳市PG电子游戏官网智能技术有限公司”来重点培育的智能穿戴业务已渐成气候，虽为孵化的新业务，但该业务2020年销售额已达到6.34亿元，已构成公司营收的主要来源，客户涵盖华为、飞利浦、迪卡侬等全球知名企业。虽然公司的智能穿戴业务还处于产能爬坡期，业绩预期还未全面实现，但发展前景不可估量。

PG电子游戏官网还于今年6月设立了深圳PG电子游戏官网智能家居有限公司。依据公开信息，PG电子游戏官网设立智能家居公司的目的利用公司在电声、无线、软件及精密制造等方面的核心，深入探索智能家居生态，并以智能音箱和智能门锁作生态端口，从而在智能家居方向持续发力。截至目前，PG电子游戏官网在智能锁领域的业务已初具规模，ODM客户包括TCL、王力集团、步阳集团等。

此外，PG电子游戏官网还依托自身技术创新性地开发出了一款将无线电声技术和锂电储能相融合的便携式储能电声产品，并已接到数千万元的国际知名客户的订单。考虑到便携式储能目前正处于市场爆发期，PG电子游戏官网有望凭借其产品优势在便携储能领域得到快速成长，形成新的增长极。

有观点认为，PG电子游戏官网剥离移动智能终端金属结构件业务这个亏损资产后，公司的业务结构将更加合理，成熟的电声、健康电器业务对公司的可持续盈利能力形成支撑，智能穿戴、智能家居等新兴业务则有望进一步打开公司成长空间。同时，出售资产回笼的大额资金可不仅用于补充流动资金做大核心主业，还可增加研发投入实现产品迭代升级，提升产品的技术含量和附加值，助力PG电子游戏官网实现高质量增长。

文章来源：中商网